专题：聚焦首批18只主动ETF
(资料图片仅供参考)
每经记者|任飞 每经编辑|彭水萍
截至10月27日，首批18只主动ETF已有11只产品公告提前结束募集。其中，南方、华夏、易方达、华泰柏瑞、摩根等基金公司已对最终的认购确认比例进行公告。从结果来看，南方、华夏基金旗下产品认购比例均低于75%，摩根、华泰柏瑞基金确认比例接近90%。
5只主动ETF已公布认购确认比例，整体认购态势偏宽松
10月27日晚间，多家公募基金公司发布公告，旗下主动ETF的认购申请确认比例已经确定，涉及南方、华夏、易方达、华泰柏瑞、摩根资产管理等公司。
根据基金公司此前公告的募集计划，首次募集规模均为20亿元，募集期内若超出这一规模，将启动“末日比例确认”原则进行部分确认。按照规则，末日认购申请确认的比例为（20亿份-末日之前有效认购申请份额总额）÷末日有效认购申请份额总额。
根据公告，南方均衡配置主动ETF在10月26日有效认购申请确认的比例为71.82%，华夏质量甄选主动ETF在10月26日有效认购申请确认的比例为74.37%。
另据公告介绍，易方达品质均衡主动ETF在10月23日有效认购申请确认的比例为80.23%，摩根大盘成长主动ETF在10月23日有效认购申请确认的比例为89.56%，华泰柏瑞价值精选主动ETF在10月26日有效认购申请确认的比例为89.99%。
在上述已知认购比例的产品中，南方均衡配置主动ETF的确认比例相对最低，华泰柏瑞价值精选主动ETF的确认比例相对最高，整体认购情况呈偏宽松态势。
从目前的发行情况来看，已经有11只主动ETF提前结束了募集。除了前述产品外，还有汇添富均衡策略智选主动ETF、招商价值智选主动ETF、大成红利智选主动ETF、天弘均衡量化主动ETF、富国价值优选量化选股主动ETF、平安红利景气主动ETF。
此前，《每日经济新闻》记者在同部分业内人士交流时了解到，首批产品的首发募集主要以个人投资者为主，当产品上市之后，机构投资者或会在二级市场参与。
不过，从近期的管理人动作来看，多家机构已经开展自购。据初步统计，包括易方达、华夏、富国、汇添富、华安、工银瑞信在内的7家基金管理人及关联方合计宣布自购约15亿元。此外，国泰海通证券也计划运用自有资金不超过6.7亿元，认购多只首批主动ETF。
可见，部分机构投资人已经提前开始行动，接下来，基金募集完毕并成立后，上市后的主动ETF每日开市前披露的PCF清单，将成为检验基金经理是否坚守合同约定、风格是否稳定的重要标尺。
在前述提前结束募集的主动ETF当中，许多产品都采用双基金经理管理的模式，而这也是目前公募基金管理的新范式。从此次首批产品的策略来看，红利策略备受关注，也与近期的市场行情较为贴合。
据悉，15只产品采用双基金经理共管模式，在首批18只中占比达83.33%，其余3只由单名基金经理管理。不同机构的人员搭配各具特点。Wind统计显示，华泰柏瑞价值精选主动ETF由杨景涵、尤家妤共同管理；南方均衡配置主动ETF由何典鸿、许公磊共同管理；天弘均衡量化选股主动ETF则由林心龙、杨超共同管理。
相较于只能被动跟踪指数的普通ETF，主动ETF具备三大优势。在业内看来，其一，投资策略更加灵活，不受指数成分股约束，能够根据宏观环境与产业趋势动态调仓；其二，兼具透明度与交易便利，产品每日披露PCF持仓清单，投资者可实时了解组合动向，同时支持场内实时交易，资金使用效率更高；其三，兼顾低成本和长期配置价值，整体费率低于传统主动权益基金，更适合长期资金配置。
此外，近期市场风格分化加剧，科技板块出现阶段性回调，石油、煤炭、银行、公用事业等红利价值板块逆势走强。国庆假期之后，红利基金更掀起一轮“限购潮”。从首批18只公募主动ETF的主要策略来看，红利策略的运用恰逢其时，不少产品涉及红利策略。
以平安红利景气主动ETF为例，该基金是全市场少有的定位“红利增强”策略的主动ETF产品，招募说明书显示，该产品在符合有关基金分红条件的前提下，可每季度分红一次。南方均衡配置主动ETF则打破传统指数跟踪的硬性限制，由基金经理在合同约定范围内进行证券选择与组合调整，在主流机会偏弱时，通过配置红利等具备绝对收益特征的防御风格，用均衡制胜，把握分化行情下的多元机会。
在业内看来，未来主动ETF的差异化竞争，将主要体现在基金经理投资能力、投研协作机制、策略稳定性以及场内运营风控和流动性服务等方面。尤其是主动投研与ETF运营团队能否形成高效稳定的协作机制，将直接影响投资策略的执行效果。
投资者应重点关注基金经理的历史投资框架与业绩持续性、双基金经理职责分工是否清晰，以及产品投资策略、场内流动性和折溢价管理情况，避免仅依据产品名称或短期业绩做出投资决策。
封面图片来源：每经媒资库
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