【新视野】【券商聚焦】招商证券维持古茗(01364)强烈推荐 指规模效应优化盈利


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金吾财讯|招商证券发布研报指,古茗(01364.HK)发布2026年中期业绩,报告期内实现营业收入74.7亿元(人民币,下同),同比增长31.9%;经调整归母净利润15.7亿元,同比增长44.4%,主要由门店扩张(+28.4%)与同店增长(+3.4%)共同推动。上半年公司优先推进第六代门店升级、抬高新店选址门槛,咖啡品类成为重要增量,推出12款咖啡新品;低线市场基本盘稳固,乡镇门店占比提升至45%,同时积极布局高线城市。门店方面,截至2026年中公司总门店达14351家,同比增长28.4%;上半年开业1318家、关闭521家、净开店797家,去年同期净开业1265家,开业节奏受门店升级影响略有放缓。新增加盟商800名、退出322名,净增478名,加盟商总数7153名,同比增长21.8%。单店日均GMV为7821元,同比增长3.4%;单店日均杯量440杯,同比增长0.2%;杯单价17.8元,同比增长3.2%。小程序注册会员人数达2.36亿人,上半年增加约3000万人,季度活跃会员5900万。盈利能力方面,上半年毛利率33.4%,同比提升1.9个百分点;销售费用率5.1%、行政费用率2.8%、研发费用率1.7%,同比分别下降0.5、0.5和0.3个百分点;经调整净利润率21.0%,同比提升1.8个百分点。报告指规模效应及成本管控带动盈利能力持续优化。招商证券预计公司2026、2027年归母净利润分别为32.4亿元、39.0亿元,维持“强烈推荐”评级,目标估值NA(未设定)。报告建议后续关注同店经营韧性、咖啡品类渗透进度以及高线城市拓店成效;风险提示包括宏观经济下滑、用户增长不及预期及用户付费意愿下滑。

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【新视野】【券商聚焦】招商证券维持古茗(01364)强烈推荐 指规模效应优化盈利

【券商聚焦】招商证券维持古茗(01364)强烈推荐指规模效应优化盈利

金吾财讯 08-28 16:07:16

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